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央妈的无奈

作者:千叶千缠

4月18日,妈妈货币司邹司长在发布会上表示,目前广义货币(M2)超过300万亿元,是过去多年金融支持实体经济发展的反映(翻译:曾经的那些年我们是全面繁荣的,面多,我们水自然给的多)。

总体看,当前存量货币确实已经不低了(翻译:现在市场上钱是真T*D的多),当前我国经济结构调整在加快推进,经济更为轻型化(翻译:现在是高质量发展,市场真的是花不完这么多钱),信贷需求跟以前相比有所转弱,信贷结构优化升级(翻译:地产的融资需求没了,新质生产力融资能力又T*D的弱,信贷弱是正常)。

不过,各方面对(这种)变化有认识和适应过程(翻译:你们要适应目前这种钱多的状况,我还没想到要如何行之有效的办法回收资金),一些银行在内部考核上还有”规模情节",超过了实体经济的有效融资需求(翻译:你们银行放贷啊,也别硬塞了,目前经济结构要不了那么多钱);部分企业借助自己优势地位,用低成本贷款融资买理财或转贷给别的企业,主业不赚钱金融反而成为主要业务,这就容易形成空转和资金沉淀,降低资金使用效率(翻译:在新发展结构下,部分资质好企业也用不了那么信贷额度,会拿去买理财套利,也造成资金进入债市,形成资金淤积)。相关部门将加强对资金空转的监测,完善管理考核机制(翻译:我们一边观察,一边思考,但就是没啥办法)。

未来随着经济转型升级,有效融资需求恢复,社会预期改善,资金沉淀空转的现象也会缓解(翻译:资金淤积空转的现象未来一定能改善,但不是我能改变的,项目审核严格,面少,水多也属无奈)。当前庞大的货币总量增长可能会放缓,数据上会有扰动,不宜做简单同期比较翻译:当前即使货币总量巨大我知道,但要收紧资金不仅要考虑债市,隔壁股市也要考虑,所以不敢保证能想出“收水”的万全之策

一些想法:

①、央妈这次又强调了防空转,但最多只能从情绪上暂时缓解一下债券市场很卷的状况,不能改变目前多头趋势,说的次数越多,其表现出的无奈也会更多,市场的钝化程度也会越强。

②、无论是今天央妈谈到货币总量,还是昨天发改委谈到的项目审核,其实都体现出一点,在高质量发展框架下,很多传统供需分析方式都已经失效,而我们对天量货币供给的回收或者引流方面却没什么思路,以至于债市变成了“堰塞湖”。

③、关于引流过量资金入股市,有小伙伴建议,发1万亿特别国债成立救市基金,想法是不错,但股市生态依然还在建立中,引流尚早。

④、昨天发改委回应了近期产能过剩论调,我们国家的观点大致就是只要能卖出去,产能就不会过剩,并表示要积极拓展海外市场。然后昨天美国同步的启动对中国海事、物流、造船业的301调查,很明显就是不太想让我们把产品顺利卖出去的意思。目前国外对我们国家的普遍评价是收入过低,消费力不足,然后政府补贴,去海外卷,所以会有抵制,也是德国开始考虑和中国脱钩的原因。有这方面的争议也就意味着中国制造业的持续性扩张可能会面临巨大的困难,通过制造业迅速支撑经济体量恐怕不易。

⑤、那么也就很好解释为啥制造业增速这么快,利率债市场却假装看不见,除了满市场的水没地方去之外,还有就是会质疑新质生产力的前景是否光明。

⑥、对于利率债操作的节奏把握上依然是有回调做多思路,利率债的走势整体也是三步一回头的走势,虽然现实情况所致不用“听妈妈的话”了,但偶尔还是要在情绪上给妈妈一些“薄面”的。

⑦、市场上几乎只有止盈盘,而没有真正“有底气”的空头了,所以要珍惜每一次“利空”调整的机会。

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