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每年最多分红12次的ETF来了——红利国企ETF(510720)上市!

近年来,红利资产大放异彩。2023年A股分红金额更是刷新历史纪录,达到2.24万亿元。前有“中特估”、后有新“国九条”,高股息的央国企成为红利策略的根基。

而每当市场震荡,净值大幅波动的时候,很多投资者就会开始期待可以多次分红的ETF。这次,它真的来了!每年最多分红12次的红利国企ETF(510720)5月15日重磅上市。

近年市场红利行情成因分析

市场震荡调整时,红利风格往往占优,长期回报优势明显,可能一定程度上抵御市场下行风险。

上证国有企业红利指数为例,近三年二级市场涨幅为36%,明显优于同期的沪深300(-29.78%)、上证指数(-11.03%)的回报水平。

数据来源:Wind,数据截至2024.3.26,注:我国证券市场成立时间较短,过往历史数据不代表市场运行的所有阶段,过往历史数据并不构成基金业绩的保证。

风险收益指标来看,对比上证国有企业红利指数与沪深300、中证800、中证全指,红利指数在比较区间内:

收益率相对较高

年化波动率相对较低

最大回撤相对较小

夏普比率相对较高,说明其风险收益性价比相对较好

数据来源:Wind,国盛证券研究所,注:我国证券市场成立时间较短,过往历史数据不代表市场运行的所有阶段,过往历史数据并不构成基金业绩的保证,机构研究观点仅供参考,不构成投资建议或承诺,不构成投资者选择具体产品的依据,不构成个股推荐。

宏观角度来看,随着经济体量的增长,经济增速中枢开始下移,市场整体的利润增长速度放缓且风险偏好有所下移,高红利高股息类资产价值凸显。

加上政策角度近年愈发鼓励上市公司分红、回报投资者,新国九条对此也非常重视。当前市场分红比例中枢处在上升趋势中,股息水平也在同步增高。

红利行情能否持续?

从宏观环境来看,当前宏观利率环境或有利于红利风格。国内看,类债思路下,近年来国债利率与红利风格负向关联居多。此前LPR单边调降25BP,显示央行实施宽松货币政策呵护市场;宏观稳增长的政策基调下,流动性环境易松难紧,或有利于红利风格。

海外看,全球定价下,近年来美债利率与红利风格呈现较强正向关联。美国总体经济数据具有韧性,美联储主席鲍威尔表示“预计未来利率将低于现在的水平,但不会回到新冠疫情之前非常低的水平”,美债高利率环境年内或将维持,对红利风格可能依然构成一定利好。

资料来源:国盛证券研究所、WIND;截至2024年3月28日。资料来源:国盛证券研究所、WIND;截至2024年3月28日。

政策端看,政策积极鼓励上市公司分红。2024年4月12日,国务院印发新“国九条”,提出:对多年未分红或分红比例偏低的公司,限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度,多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性,推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

同时,在证监会指导下,沪深交易所亦修订了相关配套业务规则,并就分红相关规定做出重点安排。一方面,对分红不达标采取强约束措施。根据沪深交易所新规,在满足基础分红条件的基础上,主板方面,对于最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%,且累计分红金额低于5000万元的公司,实施ST。

另一方面,鼓励推动上市公司一年多次分红。要求上市公司综合考虑未分配利润、当期业绩等因素确定现金分红频次,并在具备条件的情况下增加分红频次,稳定投资者分红预期。

对于央国企而言,“中特估+市值管理”可能进一步提高央国企分红意愿。诸多市值管理工具中,现金分红是央国企最常使用的工具。对于央国企来说,健全分红政策,稳定分红预期,既有助于增加投资者回报;又有助于央国企获得价值认同、估值修复,是市值管理的有效路径,也符合“中特估”重塑价值的要求。

实际上,央国企也确实是资本市场的分红主力。根据中信建投研究所测算,2022年国央企分红总额超过14000亿元,过去5年复合增长率(CAGR)在13%左右。央企连续5年分红的企业数量占比接近50%,远超民企。整体看,央国企分红规模及意愿高于民营企业。

资料来源:WIND,中信建投证券研究所。风险提示:机构研究观点仅供参考,不构成投资建议或承诺,不构成投资者选择具体产品的依据,不构成个股推荐。

从全球资本市场发展经验看,红利成为越来越重要的个人收益来源。以美国为例,根据国海证券研究所测算,美国的个人红利收入近年来持续提升,目前共计1835.10亿美元,红利收入在个人收入中的占比同样快速提升,当前占比为7.92%。全球经验表明红利资产的接受度有望不断提高。

综上所述,我们认为红利风格中长期依然有望持续。近年来,伴随经济增速中枢的下移,红利回报的确定性优势进一步凸显,相对低波动、低回撤的特质也有望为投资提供更高的风险收益比。红利资产的价值正在逐渐凸显。

红利国企ETF:

每年最多分红12次?

红利国企ETF(510720)标的指数为上证国有企业红利指数(000151.SH),按平均税后现金股息率加权编制,筛选高股息,突出红利价值。

截至2024/5/10,上证国企红利指数(000151.SH)近12个月平均股息率为5.66%,高于同类主要红利指数。

数据来源:wind,截至2024/5/10。指数过往表现不代表未来。数据来源:wind,截至2024/5/10。指数过往表现不代表未来。

划重点:

由于标的指数具有高股息率的优点,红利国企ETF(510720)具有高分红的优势。根据基金合同,基金管理人可每月进行评估及收益分配,在符合基金分红条件下,可安排收益分配。也就是说,每年分红最多可达到12次!

从行业分布角度看,当前指数行业中,煤炭、银行、交通运输等低估值、高股息的行业占比较多。

从市值分布角度看,上证国有企业红利指数的成分股中,成分股市值分布集中在100-300亿元和1000亿元以上两个区间,占比分别为33.33%和40%。对比同类红利指数,上证国有企业红利指数的成分股中,1000亿元以上的高市值国企占比最大。

从过往表现来看,2021年以来,上证国企红利指数(000151.SH)市场表现优于大部分同类指数。因此除分红优势外,在市场风格切换时,红利国企ETF(510720)也能帮大家把握央国企红利行情。

数据来源:Wind,统计区间为:2020.12.31—2024.3.25,注:我国证券市场成立时间较短,过往历史数据不代表市场运行的所有阶段,过往历史数据并不构成基金业绩的保证。

小贴士:

什么是红利

提起红利,就要从公司的经营说起了。

一家公司赚钱了,扣去成本的部分叫做净利润。留下一部分留存利润用于未来的发展壮大,剩下的就可以用来进行利润分配,分给股东的叫做红利

般来说,公司的留存比例是和它未来的发展规划相关的,资本开支下降、现金流更充裕的企业,分红意愿可能更高。对于上市公司来说,分红有助于释放公司经营层面的积极信号,有利于维持市场持信心、更好地回馈投资者,为今后再融资等奠定基础。

什么样的公司分红比例可能更高?

我们从一个企业的增长模型说起。企业发展的生命周期分为幼稚期、成长期、成熟期及衰退期。当企业处于高速发展阶段,企业经营者分红意愿弱,更倾向于高留存比例用于再经营,加速发展。

但企业规模发展至一定阶段后,进一步扩大规模维持高速发展难度会加大,至此分红意愿不断提高。进入成熟期的企业,往往具有经营模式成熟、在产业链的地位相对稳定、现金流稳定等特征。此时增速虽然放缓,但仍处于经营状态良好的阶段,此阶段的派息为高质量分红。

所以,高分红、高股息的大市值央国企往往具备此特征。

分红率/派息率与股息率,

傻傻分不清?

分红率/派息率是指公司利润中用于分红的比例;

对于上市公司而言,股息率为一年的总派息额与当时市价的比例。

其换算公式为:

所以对于上市公司而言,分红率越高或者估值越低,均有可能提升其股息率。

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