来源：长江商报
长江商报记者 沈右荣
多元化失利的“水牛奶第一股”皇氏集团（002329.SZ）收到了监管部门的问询函。
5月20日晚间，皇氏集团披露了深交所针对皇氏集团2023年年报的问询函。
2023年，皇氏集团经营有一些异常之举。公司出售重要子公司获利，使得归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为正数，达到0.67亿元，但扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损1.52亿元。
除了主业乳制品外，皇氏集团积极推进产业多元化，布局信息服务、光伏组件等，但公司的多元化是失败的。近六年，公司的扣非净利润有五个年度亏损，六年累计亏损约16亿元。
2023年底，皇氏集团的其他应收款余额6.93亿元，同比激增285.48%。其他应收款为何突然大幅增长，是否与公司实际控制人黄嘉棣有关联？
皇氏集团存在较大的财务压力。截至2023年底，公司资产负债率66.46%，有息负债21.66亿元，当年财务费用1.17亿元。
长江商报记者发现，皇氏集团的实际控制人黄嘉棣通过减持，累计套现10亿元左右。
靠“卖子”盈利
皇氏集团的主业盈利能力低，亟待突破。
根据年报，2023年，皇氏集团实现营业收入28.93亿元，同比增长0.07%，与上年同期基本持平；净利润0.67亿元，同比增长460.11%；但是，扣非净利润亏损1.52亿元。
2022年，公司实现的营业收入为28.91亿元，同比增长12.54%；净利润为0.12亿元，同比增长102.55%，实现了扭亏为盈；但扣非净利润为-1.06亿元，也是亏损。
皇氏集团的前身为皇氏乳业，是一家乳制品企业。2014年，公司更名为皇氏集团。
从历史经营业绩看，2014年至2016年，皇氏集团营业收入、净利润持续双增，2017年开始，皇氏集团的经营业绩变脸。2017年至2021年，公司实现的营业收入分别为23.67亿元、23.36亿元、22.53亿元、24.90亿元、25.69亿元，同比变动-3.26%、-1.30%、-3.54%、10.51%、3.15%；净利润分别为0.57亿元、-6.16亿元、0.48亿元、-1.37亿元、-4.72亿元，五个年度有三个年度大额亏损。
皇氏集团的业绩变脸，与多元化直接相关。
2014年11月，皇氏集团通过发行股份及支付现金方式收购御嘉影视100%股权，交易作价约6.83亿元。借助此举，公司转型为乳业+影视的双主业运营格局。
2015年，皇氏集团又通过发行股份及支付现金方式收购盛世骄阳100%股权，交易作价7.8亿元。
2016年5月23日，皇氏集团连发两则公告，拟以现金增资和股权转让方式出资1.3亿元收购北京易联视讯科技有限公司30%股权，以及以现金方式出资1.56亿元收购浙江完美在线网络科技有限公司（简称“完美在线”）剩余40%的股权，合计耗资2.86亿元。
连续三年收购，皇氏集团业务范围不断拓展，涵盖乳制品、影视娱乐、幼儿、互联网渠道、信息服务产业等，形成了产业多元化。2022年，公司还高调宣布进军光伏领域。
高溢价收购形成了巨额商誉，经营业绩变脸就与商誉减值有关。2017年、2018年、2020年、2021年，公司商誉减值合计10.92亿元。
2022年、2023年，皇氏集团的净利润为正数，靠的是非经常性损益。如2023年，公司非经常性损益2.19亿元，主要来源于“卖子”。
2023年，公司转让子公司云南皇氏来思尔乳业有限公司 32.8996%的股权和云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司（简称“来思尔智能”） 32.8996%的股权，取得投资收益约2.10亿元；原子公司来思尔智能转让云南来思尔物流有限公司10%股权，取得投资收益303.1万元。
实际上，2018年至2023年的六个年度，除了2019年盈利309.65万元，其余年度皇氏集团扣非净利润均为亏损，六年累计亏损约16亿元。
年财务费超过亿元
皇氏集团的操作及多个指标出现异常。
皇氏集团信息服务及信息工程业务主要由全资子公司完美在线承载，2021—2023年，完美在线实现的净利润分别为1001.21万元、573.18万元、-2073.83万元，连续下降。
来思尔乳业是皇氏集团核心子公司，2022年，其实现营业收入13.04亿元、净利润3534.04万元。当年，其营业收入占皇氏集团的45.11%，净利润则是皇氏集团的2.94倍。
完美在线的经营业绩为何持续下滑？皇氏集团为何要出售核心子公司来思尔乳业？
2023年，皇氏集团销售费用3.10亿元、管理费用2.21亿元，同比分别增长11.47%、44.55%，增幅远高于当期营业收入增幅。费用与营业收入变动不匹配的原因是什么？
期末，公司合同资产余额为1772.04万元，较期初增长925.18%，变动原因主要为公司光伏项目按产出法确认收入所致。变动幅度如此之大，该项业务的收入与成本是否错配？
截至2023年末，公司其他应收款6.93亿元，同比增长285.48%。其他应收款为何突然大幅增长？
深交所针对皇氏集团2023年报的问询函，也对其他应收款大幅增长提出质疑，要求皇氏集团逐项说明按单项计提坏账准备应收账款、其他应收款的具体情况，包括不限于涉及的客户及其与公司、公司董监高、5%以上股东、实际控制人是否存在关联关系或其他可能导致利益倾斜的关系。
皇氏集团的财务状况并不好。2023年末，公司资产负债率为66.46%，期末，有息负债21.66亿元，货币资金5.09亿元，当年财务费用为1.17亿元。
值得一提的是，皇氏集团的实际控制人、董事长、总裁黄嘉棣进行了多次减持。
2023年7月1日，皇氏集团披露，黄嘉棣计划在未来6个月内减持不超过公司2%的股份。去年9月22日，皇氏集团公告，黄嘉棣提前终止减持，其在本次减持计划披露后，没有实施减持。
但在2023年6月19日至7月3日，黄嘉棣合计减持了1690万股股份，套现约9882.70万元。
黄嘉棣的“得意之作”发生在2016年9月2日，他在一天之内通过大宗交易减持皇氏集团4000万股股份，占皇氏集团总股本的4.78%，减持均价为18.27元/股，一次性套现约7.31亿元。
不完全统计，上市以来，黄嘉棣累计套现10亿元左右。
市场担忧的是，未来，皇氏集团该如何真正走出经营困境？
