新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月31日，ST易购发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为257.83亿元，同比下降24.26%；归母净利润为1475.4万元，同比增长100.76%；扣非归母净利润为-5.3亿元，同比增长73.1%；基本每股收益0.0016元/股。
公司自2004年7月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为68.51亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST易购2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为257.83亿元，同比下降24.26%；净利润为568万元，同比增长100.28%；经营活动净现金流为22.4亿元，同比增长15.23%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为257.8亿元，同比下降24.26%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 372.1亿 | 340.41亿 | 257.83亿 |
| 营业收入增速 | -60.25% | -8.52% | -24.26% |
• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降24.26%，低于行业均值-1.53%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 372.1亿 | 340.41亿 | 257.83亿 |
| 营业收入增速 | -60.25% | -8.52% | -24.26% |
| 营业收入增速行业均值 | -43.53% | 8.47% | -1.53% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长100.77%，低于行业均值734.3%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 归母净利润（元） | -27.41亿 | -19.3亿 | 1475.4万 |
| 归母净利润增速 | 20.6% | 29.6% | 100.77% |
| 归母净利润增速行业均值 | -11.92% | 72.5% | 734.3% |
• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比增长73.1%，低于行业均值346.97%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 扣非归母利润（元） | -27.57亿 | -19.69亿 | -5.3亿 |
| 扣非归母利润增速 | 45.12% | 28.58% | 73.1% |
| 扣非归母利润增速行业均值 | 48.43% | 76.14% | 346.97% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-11.4亿元，-0.8亿元，-0.7亿元，连续为负数。
| 项目 | 20231231 | 20240331 | 20240630 |
| 营业利润（元） | -11.39亿 | -7631万 | -6774.8万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降24.26%，净利润同比增长100.28%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 372.1亿 | 340.41亿 | 257.83亿 |
| 净利润（元） | -29.71亿 | -20.54亿 | 568万 |
| 营业收入增速 | -60.25% | -8.52% | -24.26% |
| 净利润增速 | 20.73% | 30.88% | 100.28% |
• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降24.26%，净利润为568万元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 372.1亿 | 340.41亿 | 257.83亿 |
| 净利润（元） | -29.71亿 | -20.54亿 | 568万 |
| 营业收入增速 | -60.25% | -8.52% | -24.26% |
| 净利润增速 | 20.73% | 30.88% | 100.28% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动2.18%高于行业均值-79.02%，营业收入同比变动-24.26%低于行业均值-1.53%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入增速 | -60.25% | -8.52% | -24.26% |
| 营业收入增速行业均值 | -43.53% | 8.47% | -1.53% |
| 应收账款较期初增速 | -10.18% | 1.39% | 2.18% |
| 应收账款较期初增速行业均值 | 47.41% | -8.29% | 79.02% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.87%，同比增长13.53%；净利率为0.02%，同比增长100.37%；净资产收益率（加权）为0.13%，同比增长101%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为21.87%，同比大幅增长13.53%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 18.59% | 19.27% | 21.87% |
| 销售毛利率增速 | 70.88% | 3.65% | 13.53% |
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为21.87%，低于行业均值30.12%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 18.59% | 19.27% | 21.87% |
| 销售毛利率行业均值 | 34.83% | 31.97% | 30.12% |
• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的19.27%增长至21.87%，行业毛利率由上一期的31.97%下降至30.12%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 18.59% | 19.27% | 21.87% |
| 销售毛利率行业均值 | 34.83% | 31.97% | 30.12% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.27%增长至21.87%，存货周转率由去年同期3.21次下降至2.86次。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 18.59% | 19.27% | 21.87% |
| 存货周转率（次） | 2.74 | 3.21 | 2.86 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.27%增长至21.87%，应收账款周转率由去年同期10.33次下降至10.27次。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 18.59% | 19.27% | 21.87% |
| 应收账款周转率（次） | 7.17 | 10.33 | 10.27 |
• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为21.87%低于行业均值30.12%，销售净利率为0.02%高于行业均值-3.56%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 18.59% | 19.27% | 21.87% |
| 销售毛利率行业均值 | 34.83% | 31.97% | 30.12% |
| 销售净利率 | -7.98% | -6.03% | 0.02% |
| 销售净利率行业均值 | 5.99% | 4.17% | -3.56% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0.13%，低于行业均值2.21%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 净资产收益率 | -8.82% | -12.98% | 0.13% |
| 净资产收益率行业均值 | 2.48% | 0.98% | 2.21% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为10444%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 非常规性收益（元） | -2.75亿 | 9210.4万 | 5.93亿 |
| 净利润（元） | -29.71亿 | -20.54亿 | 568万 |
| 非常规性收益/净利润 | 13.4% | -4.48% | 10444% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-907.4万元，归母净利润为0.1亿元。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 少数股东损益（元） | -2.3亿 | -1.24亿 | -907.4万 |
| 归母净利润（元） | -27.41亿 | -19.3亿 | 1475.4万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为91.63%，同比增长1.04%；流动比率为0.56，速动比率为0.48；总债务为478.64亿元，其中短期债务为461.93亿元，短期债务占总债务比为96.51%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为91.63%高于行业均值34.21%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 资产负债率 | 82.69% | 90.69% | 91.63% |
| 资产负债率行业均值 | 35.78% | 35.8% | 34.21% |
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为82.69%，90.69%，91.63%，变动趋势增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 资产负债率 | 82.69% | 90.69% | 91.63% |
• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.56低于行业均值4.51，流动性有待加强。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 流动比率（倍） | 0.67 | 0.58 | 0.56 |
| 流动比率行业均值（倍） | 3.59 | 4.2 | 4.51 |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.67，0.58，0.56，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 流动比率（倍） | 0.67 | 0.58 | 0.56 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为314.8亿元，短期债务为461.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.68，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 广义货币资金（元） | 374.82亿 | 362.5亿 | 314.84亿 |
| 短期债务（元） | 578.37亿 | 529.02亿 | 461.93亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.65 | 0.69 | 0.68 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为314.8亿元，短期债务为461.9亿元，经营活动净现金流为22.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 383.79亿 | 381.94亿 | 337.24亿 |
| 短期债务+财务费用（元） | 600.67亿 | 545.47亿 | 477.64亿 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.02，低于行业均值0.24。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 经营活动净现金流（元） | -64.3亿 | -6.31亿 | 29.1亿 |
| 流动负债（元） | 1102.73亿 | 1041.66亿 | 948.82亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.06 | -0.01 | 0.03 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.16 | 0.47 | 0.24 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为466.82%高于行业均值40.45%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 总债务（元） | 578.37亿 | 529.02亿 | 478.64亿 |
| 净资产（元） | 287.29亿 | 127.37亿 | 102.53亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 40.45% | 40.45% | 40.45% |
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为201.32%、415.33%、466.82%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 总债务（元） | 578.37亿 | 529.02亿 | 478.64亿 |
| 净资产（元） | 287.29亿 | 127.37亿 | 102.53亿 |
| 总债务/净资产 | 201.32% | 415.33% | 466.82% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为16.2%，高于行业均值7.64%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 预付账款（元） | 199亿 | 110.82亿 | 86.27亿 |
| 流动资产（元） | 737.7亿 | 611.3亿 | 532.68亿 |
| 预付账款/流动资产 | 26.98% | 18.13% | 16.2% |
| 预付账款/流动资产行业均值 | 7.75% | 7.77% | 7.64% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-1.99%，营业成本同比增长-26.71%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 预付账款较期初增速 | -2.37% | -8.41% | -1.99% |
| 营业成本增速 | -63.69% | -9.28% | -26.71% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 短期债务压力高于行业均值，筹资活动净流出。报告期内，长短期债务比为27.65倍高于行业均值0倍，筹资活动净现金流为-23.9亿元。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 筹资活动净现金流（元） | 10.58亿 | -18.17亿 | -23.86亿 |
| 长短债务比 | 112.83 | - | 24.74 |
| 长短债务比行业均值 | - | - | - |
• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-380.5亿元，营运资本为-422亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-41.6亿元。
| 项目 | 20240630 |
| 现金支付能力（元） | -41.56亿 |
| 营运资金需求（元） | -380.47亿 |
| 营运资本（元） | -422.03亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.27，同比下降0.51%；存货周转率为2.86，同比下降10.93%；总资产周转率为0.21，同比下降14.2%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率2.86低于行业均值9.11，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 存货周转率（次） | 2.74 | 3.21 | 2.86 |
| 存货周转率行业均值（次） | 14.59 | 21.28 | 9.11 |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.21低于行业均值0.55，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 总资产周转率（次） | 0.22 | 0.25 | 0.21 |
| 总资产周转率行业均值（次） | 0.52 | 0.59 | 0.55 |
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